TSMCが77%増益なのに株が下がった！「株価は将来を先取りする」という投資の本質とは？
目次
今日の疑問：「77%増益」なのになぜ株が下がるの？
今週7月17日（木）、驚くニュースが飛び込んできた。世界最大の半導体受託製造メーカー・TSMC（台湾積体電路製造）が2026年4〜6月期の決算を発表した。TSMCは前年同期比77%の増益を記録し、通期売上高見通しも引き上げた。それにもかかわらず、TSMC、米国半導体株、日本・台湾のAI関連株は下落したのだ。
日経平均は同日一時5%を超えて下落し、東京エレクトロンやアドバンテストなど半導体関連株が軒並み大幅安になった。
リコ
77%増益って、めちゃくちゃ良い決算じゃないの？なんでそれで株が下がるの？先週もASMLが好決算なのに一時下がる場面があったけど、全然意味が分からなくなってきた。
ロキ兄
その疑問の答えを知ると、株式投資の「本質」が分かるよ。今日は「株価はなぜ未来を先取りするのか」という、投資において一番大事な考え方を解説するね。
株価は「現在の業績」ではなく「未来の期待」を映す鏡
父
まず根本的な話をしよう。株価とは何かというと「この会社が将来生み出すすべての利益を、現在の価値に換算したもの」なんだ。今期の業績が良いかどうかではなく、「これから先の利益がどれだけ期待できるか」が株価を決める最大の要因なんだよ。
リコ
じゃあ今期の業績は関係ないってこと？
母
今期の業績も大事よ。でも、それは「将来の期待値を更新するための材料」として使われるの。77%増益という数字自体は素晴らしいけど、市場の投資家たちは「この77%増益は、すでに株価に織り込み済みだった」ということなのよ。
ロキ兄
「織り込み済み」という言葉が重要だよ。TSMCの好決算は、多くの投資家が数ヶ月前から予想していた。だから「良い決算が来るだろう」という期待で株価はすでに上昇していた。実際に良い決算が出ると「期待通りだった→次の材料は何？」となり、売りが出やすくなるんだ。
「割引率」が上がるとなぜ株価が下がるのか
もう一つ、TSMCが下落した具体的な理由がある。AI投資収益への疑念を市場が再評価しているという動きだ。
父
先週の木曜記事でも触れたが「割引率」の概念が重要だ。株価は「将来の利益を現在の価値に換算」するとき、金利が高いほどその換算率（割引率）が上がり、計算上の株価が下がる。今週は米国の長期金利が上昇する場面もあったから、AI・ハイテク株の理論株価が下がりやすい状況が重なっていたんだよ。
リコ
業績が良くても、金利が上がると株価が下がる——先週の「長期金利30年ぶり高水準」のときの話とつながってる！
ロキ兄
そう、全部つながっているんだよ。それに加えて半導体・AI関連企業の売上高と利益が伸びても、設備投資・電力・冷却・人件費などがそれ以上に拡大すれば、投下資本に対する収益率は低下するという懸念も出てきているんだ。「売上は伸びているが、費用も膨らんでいる」という構造的な問題への疑念が、AI相場を揺さぶっているんだよ。
「株価は6〜12ヶ月先を見ている」という経験則
母
投資の世界では「株式市場は経済より約6〜12ヶ月先を見ている」とよく言われるの。景気が良くなる前に株価が上がり始め、景気が悪くなる前に株価が下がり始める——という現象が歴史的に繰り返されてきたのよ。
父
具体的に言うと、今のTSMCの77%増益は「今期（4〜6月）」の話だ。でも株価はすでに「来期（7〜9月）」「再来期（10〜12月）」を見ている。「来期も同じように伸びるか、それとも成長が鈍化するか」——これが今の投資家の関心事なんだよ。
リコ
今日（7/22）はアルファベット（グーグル）の決算発表日でもあるんだよね。グーグルの決算を見るときも「77%増益のTSMCが下がった」この話を思い出せばいいの？
ロキ兄
その通り！チェックポイントは3つだよ。①数字は予想と比べてどうか（上回った？下回った？）②ガイダンスで「来期の成長」をどう示したか③設備投資の計画が「儲け以上に膨らんでいないか」——この3点を意識して見ると、決算の意味がずっとクリアに見えてくるよ。
「良いニュースで売り、悪いニュースで買う」が正しいこともある
母
ここまでの話から、少し逆説的に聞こえるかもしれないけど「相場では良いニュースが出たときに売り、悪いニュースが出たときに買う」という行動が合理的になる場面があるのよ。
リコ
え、それって「噂で買い、事実で売る」と同じ話だよね？
ロキ兄
まさに。「良いニュースは株価に織り込まれていて、出た瞬間に材料出尽くしになる」「悪いニュースで下がった株は、下がりすぎていることが多い」という経験則があるんだ。ただしこれは「短期的な動き」の話で、長期の積立投資家には関係ない話だよ。
父
NISAでオルカンを積み立てているリコには、TSMCが下がろうとグーグルの決算が良かろうと悪かろうと、基本的には「何もしなくていい」が正解だよ。ただ「なぜ市場が動くのか」を理解しておくことで、大きな下落があっても冷静でいられるようになる——それが今日の学びの意味なんだ。
今日のまとめ
ロキ兄
今日のポイントをまとめるよ。①株価は「現在の業績」ではなく「将来の期待（将来利益の現在価値）」を映す。②「77%増益でも下落」は「良い業績がすでに織り込み済みだったから」——期待通りの結果は株価を動かしにくい。③金利上昇・AI投資コスト増加への疑念が重なり、AI・半導体株の割引率が上昇していた。④株価は経済より「6〜12ヶ月先」を見ている——今期の数字より来期の見通し（ガイダンス）が大事。⑤積立NISAをやっている人はこの動きに一喜一憂する必要はない——でも「なぜ動くか」を理解することが長期投資の冷静さを育てるよ。
リコ
「株価は未来を先取りする」——この一言が今日の核心だったんだね。今夜のグーグル決算も「予想との差」と「ガイダンス」に注目して見てみよう！
ロキ兄
※投資は自己責任でお願いします。
